截至7月31日,申万半导体行业中已经有49家公司预披露了2024年中期报告,其中44家预告增长,5家预告下滑,整体增长势头较强,预告净利润同比增长的中位数高达110.22%。同比增速最快的公司分别是长川科技(300604.SZ)、全志科技(300458.SZ)、韦尔股份(603501.SH)、澜起科技(688008.SH),如长川科技预计2024年上半年净利润同比增长876.62%到949.87%。
半导体行业业绩大幅增长并没有换来板块整体“大行情”,原因或在于这些公司业绩大幅增长“含金量”并没有想象的高。
半导体行业中报含金量究竟如何?
2023年中报基数较低是导致半导体公司2024年业绩集体大幅增长的主要原因。半导体公司业绩普遍在2021年见顶,随后在2022年和2023年进入行业下行周期。因此,半导体公司2024年中报业绩真正的含金量需要对比2021年中报和2022年中报才能得出。
对比2022年中报,49家公司业绩下滑的中位数是3.67%,其中有26家公司在2024年中报业绩尚未达到2022年中报水平,也就是说,大多数公司没有回到2022年上半年的业绩水平。
对比2021年中报,剔除5家没有披露2021年中报次新股后,44家公司业绩下滑中位数为18.3%,有25家公司的2024年中报业绩尚未达到2021年中报水平。显然,回到上轮周期高点的业绩对大多数半导体企业来说更具挑战。
49家公司中有15家的中报超过2021年和2022年中报水平,体现出真成长。这15家公司分别为北方华创(002371.SZ)、华海清科(688120.SH)、佰维存储(688525.SH)、清溢光电(688138.SH)、富创精密(688409.SH)、江丰电子(300666.SZ)、ST华微(600360.SH)、雅克科技(002409.SZ)、晶升股份(688478.SH)、天岳先进(688234.SH)、乐鑫科技(688018.SH)、峰岹科技(688279.SH)、炬芯科技(688049.SH)和普冉股份(688766.SH)。从行业分布看,半导体设备及零部件有4家,半导体材料有4家,半导体设计有4家,,半导体封装和半导体器件各有1家。
A股半导体设备和材料类公司数量合计37家,半导体设计公司合计有81家,在上市公司数量更少的情况下,半导体设备和材料公司“真成长”的数量反而超过半导体设计公司。
同时,半导体设备和材料公司相对于2021年上半年的业绩增幅也更高,如北方华创增长7.9倍,华海清科增长5.2倍,清溢光电增长3.3倍,富创精密和江丰电子分别增长1.9倍和1.6倍,半导体设计中增长最多的聚辰股份不过1.2倍。
A股芯片设计公司普遍处于消费电子领域,一方面受周期性影响,另一方面进入壁垒相对较低,这也导致行业极易出现“内卷”。而在半导体设备和材料行业,由于国产化率较低,周期影响有限,尽管也有不少企业进入,但还存在一个“验证”的环节,这也提高了进入壁垒,使得行业竞争相对有序。
异军突起的半导体材料
相对于颇受市场关注的半导体设备公司来说,半导体材料公司普遍市值相对更小,显示出了更强爆发力。
如清溢光电2024年中报预增62.09%到73.33%,天岳先进2024年中报预增239%到253%。这些公司业绩大幅预增也伴随着毛利率大幅增加,这一现象在半导体设备和半导体设计类公司中十分罕见。
清溢光电和天岳先进的毛利率分别相比上年同期提升7个百分点和9个百分点以上。
在当前环境下,靠大幅涨价提升毛利率并不现实,更有可能是产能利用率提升带来的毛利率改善。事实上,半导体材料类似于化工业,属于重资产行业,因此对产能利用率极为敏感,当产能利用率到达一定临界值后,业绩加速拐点也会随之出现。
半导体设计公司大小切换
值得注意的是,较大市值(200亿元以上)半导体设计公司普遍成长性不足,中报看似大幅预增,实际仍是伪成长。
如韦尔股份2024年中报预告增长754.11%到819.42%,预告净利润中枢值为13.58亿元,而公司2021年和2022年中报的净利润分别为22.4亿元和22.6亿元,仍相差较远。兆易创新(603986.SH)2024年中报预告增长54.18%,净利润达到5.18亿元,而公司2021年和2022年中报的净利润分别为7.9亿元和15.3亿元。瑞芯微2024年中报预告增长754.11%到819.42%,预告净利润中枢值为1.77亿元,而公司2021年和2022年中报的净利润分别为2.65亿元和2.72亿元。
传统半导体设计“白马股”普遍业绩不佳,相比之下,四家“真成长”的小市值公司值得关注专业期货配资,分别是乐鑫科技、峰岹科技、炬芯科技、和普冉股份,这四家公司上市以来均未有过再融资,它们2024年上半年业绩预告相比2021年上半年增长49.4%、49.1%、15.3%和12.76%。表明这四家公司真正走出了上轮半导体周期,在产品力上有较大提升。
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